8月10日，國內(nèi)醫(yī)學影像細分領(lǐng)域的龍頭玩家——聯(lián)影醫(yī)療開啟申購，發(fā)行價格109.88元/股，申購上限為1萬股，市盈率77.69倍，屬于上交所科創(chuàng)板，中金公司及中信證券為其聯(lián)席保薦人。

 

　　據(jù)了解，聯(lián)影醫(yī)療此次IPO擬募資124.80億元，不僅創(chuàng)下今年科創(chuàng)板IPO最高融資紀錄，也將成為國內(nèi)民營企業(yè)最大的IPO。除此之外，聯(lián)影醫(yī)療還有“國產(chǎn)替代”、“龍頭老二”、“獨角獸”等一系列標簽。

 

　　乘“新冠”東風

 

　　業(yè)績近三年持續(xù)高增長

 

　　聯(lián)影醫(yī)療于2011年3月設(shè)立，主營業(yè)務(wù)是高端醫(yī)學影像設(shè)備。在業(yè)界，其被認為是唯一能夠向海外三巨頭GE醫(yī)療、飛利浦醫(yī)療和西門子醫(yī)療發(fā)起挑戰(zhàn)的國產(chǎn)醫(yī)學影像設(shè)備廠家。

 

　　目前，聯(lián)影醫(yī)療已累計向市場推出80余款產(chǎn)品，包括磁共振成像系統(tǒng)（MR）、X射線計算機斷層掃描系統(tǒng)（CT）、X射線成像系統(tǒng)（XR）、分子影像系統(tǒng)（PET/CT、PET/MR）、醫(yī)用直線加速器系統(tǒng)（RT）以及生命科學儀器等，其中不乏“行業(yè)首款”和“國產(chǎn)首款”。

 

　　值得一提的是，在疫情防治需求帶動下，聯(lián)影醫(yī)療2020年才實現(xiàn)業(yè)績扭虧。

 

　　根據(jù)最新披露的招股書，2019年-2021年（報告期），聯(lián)影醫(yī)療分別實現(xiàn)營收29.79億元、57.61億元、72.50億，收入復合增長率達到56.03%，同期對應(yīng)的凈利潤分別為-4804.76萬、9.37億、14.04億。

 

　　對于聯(lián)影醫(yī)療2020年的業(yè)績增長，疫情防治需求是非常重要的影響因素。CT和移動DR產(chǎn)品進行的肺部影像檢查是新冠診斷的重要方式，短時間內(nèi)推動了醫(yī)療機構(gòu)對CT和移動DR產(chǎn)品的大量配置需求，也大幅提高了聯(lián)影醫(yī)療此類產(chǎn)品的銷售收入。

 

　　隨著新冠疫情的常態(tài)化防控以及新冠肺炎疫苗和治療藥物取得重要進展，特別是核酸檢測和抗原檢測成為新冠疫情檢測的主要手段，醫(yī)療機構(gòu)因新冠疫情防控產(chǎn)生的CT和DR產(chǎn)品的購置需求不再發(fā)生。

 

　　在業(yè)內(nèi)看來，由于CT和DR的使用壽命為5-10年，新冠疫情防治導致的需求激增，一定程度上提前釋放了今后一段時間的部分新增購置需求，或?qū)疚磥韼啄甑匿N售收入造成影響。

 

　　沖擊“GPS”壟斷

 

　　行業(yè)并購整合提速

 

　　公開資料顯示，按照新增銷售臺數(shù)計，2020年聯(lián)影醫(yī)療已成為中國市場最大的MR設(shè)備廠商，領(lǐng)先國際廠商。在中國1.5T MR設(shè)備市場中，聯(lián)影醫(yī)療市場占有率排名第一；但在中國3.0T及以上MR設(shè)備市場中，“GPS”（GE醫(yī)療、飛利浦、西門子醫(yī)療）三家占據(jù)了80%以上的市場份額，聯(lián)影醫(yī)療市占率目前排第四。

 

　　雖然“GPS”憑借其過去多年塑造的品牌優(yōu)勢、渠道優(yōu)勢和技術(shù)優(yōu)勢，仍然處于市場領(lǐng)先地位。但在國內(nèi)有利政策的驅(qū)動下，國產(chǎn)品牌創(chuàng)新能力和技術(shù)水平不斷提高，國產(chǎn)替代趨勢已愈發(fā)明顯，進口品牌市場份額已呈下降趨勢。

 

　　聯(lián)影醫(yī)療作為行業(yè)的后起之秀， 在資本的加持下有望沖擊“GPS”的市場霸主地位。

 

　　十億市值靠業(yè)務(wù)，百億市值靠并購，千億市值靠核爆業(yè)務(wù)+并購，在業(yè)內(nèi)人士看來，相較于藥品，醫(yī)療器械行業(yè)單個產(chǎn)品的天花板更低，所以企業(yè)要不斷的通過自主研發(fā)或者并購整合等方式來擴充產(chǎn)品線，醫(yī)療器械巨頭如美敦力、羅氏、強生等的發(fā)展史既技術(shù)升級史，也是一部并購史。

 

　　政策與資本共同助力下，2021年我國醫(yī)療器械行業(yè)并購整合提速，數(shù)據(jù)顯示，2021年國內(nèi)醫(yī)療器械領(lǐng)域（不含IVD賽道）發(fā)生并購事件47起，交易金額總計114.66億元人民幣（不含未透露交易額的并購），數(shù)量與金額較2020年都有非常明顯增長。從交易類型來看，同賽道并購共有22起，占全部交易事件的47%。

 

　　高端醫(yī)療設(shè)備國產(chǎn)替代是十四五規(guī)劃的重要內(nèi)容之一，聯(lián)影醫(yī)療此番上市，能否借助資本的力量引領(lǐng)國內(nèi)高端醫(yī)療影像行業(yè)向“GPS”發(fā)起挑戰(zhàn)，完成高端產(chǎn)品國產(chǎn)替代目標，值得行業(yè)關(guān)注。