7月4日開盤，恒瑞醫(yī)藥繼續(xù)延續(xù)強(qiáng)勁反彈，高開高走，最終以5.73%漲幅，報(bào)41.17元收盤。

 

　　回顧近30個(gè)交易日，恒瑞醫(yī)藥股價(jià)上漲26.89%，總市值增加至351.48億，相較一個(gè)月前的低迷走勢，當(dāng)前市值已經(jīng)漲至2626.24億元。

 

　　今年以來，資本市場對中國醫(yī)藥創(chuàng)新價(jià)值重估，以恒瑞醫(yī)藥為代表的一大批醫(yī)藥創(chuàng)新企業(yè)股價(jià)走低。不過，創(chuàng)新藥產(chǎn)品接連獲批上市，管理層架構(gòu)調(diào)整，海外市場創(chuàng)新布局等一系列動作，恒瑞醫(yī)藥不斷刷新著市場的投資預(yù)期，6月份股價(jià)大漲，是否意味著行情出現(xiàn)“反轉(zhuǎn)”？

 

　　“價(jià)值股不會因?yàn)橐欢螘r(shí)間內(nèi)股價(jià)下跌就會一蹶不振，恒瑞股價(jià)下降趨勢已得到逆轉(zhuǎn)，價(jià)值股的春天已經(jīng)來臨。”股吧中的投資者信心，也伴隨企業(yè)股價(jià)重上40元關(guān)口，讓資本市場對恒瑞醫(yī)藥的長期價(jià)值投資充滿了更多期待。

 

　　作為曾經(jīng)的“藥中茅臺”“市值一哥”，恒瑞醫(yī)藥一舉一動都受到了投資者的關(guān)注。

 

　　轉(zhuǎn)型終迎價(jià)值反轉(zhuǎn)？

 

　　創(chuàng)新藥龍頭價(jià)值回歸

 

　　近一年多以來，恒瑞醫(yī)藥確實(shí)正在經(jīng)歷一段艱難轉(zhuǎn)型時(shí)間。

 

　　打開恒瑞醫(yī)藥K線圖，2019年-2020年兩年時(shí)間內(nèi)，恒瑞醫(yī)藥的股價(jià)從最低28.33漲到最高97.16元，最高漲幅達(dá)243%。2021年1月8日，恒瑞醫(yī)藥的股價(jià)沖至歷史最高位97.22元/股，市值超6000億元。

 

　　然而，最高點(diǎn)成為分水嶺。此后，恒瑞醫(yī)藥的股價(jià)便一路下行，跌至2022年4月27日的27元/股。僅用一年半，恒瑞醫(yī)藥的市值就蒸發(fā)逾4000億。

 

　　在業(yè)內(nèi)看來，恒瑞醫(yī)藥股價(jià)走低的根本原因在于艱難的仿制藥向創(chuàng)新藥轉(zhuǎn)型。在行業(yè)震蕩的大背景下，處于轉(zhuǎn)型關(guān)鍵期的恒瑞醫(yī)藥必然會加速運(yùn)營改革，提升公司管理成效，推動公司創(chuàng)新和國際化加速實(shí)現(xiàn)突破。

 

　　今年5月，恒瑞醫(yī)藥發(fā)布公告，宣布新任總經(jīng)理人選出爐，經(jīng)董事長孫飄揚(yáng)提名，決定聘任戴洪斌為公司總經(jīng)理。隨后，恒瑞醫(yī)藥宣布率先進(jìn)軍海外創(chuàng)新藥市場，正式推出全資子公司Luzsana，該公司將作為恒瑞醫(yī)藥海外拓展的重要創(chuàng)新平臺。

 

　　除了國際化的加速推進(jìn)，在創(chuàng)新布局上又有新動作。6月6日，恒瑞醫(yī)藥發(fā)布，關(guān)于與關(guān)聯(lián)方共同投資設(shè)立合伙企業(yè)暨關(guān)聯(lián)交易的公告。

 

　　根據(jù)公告，恒瑞擬與其控股子公司盛迪投資及其控股股東集團(tuán)共同設(shè)立“上海盛迪生物醫(yī)藥基金”，總規(guī)模達(dá)20億元。這個(gè)投資規(guī)?？梢哉f是恒瑞醫(yī)藥成立以來對外投資最大的手筆。

 

　　有私募機(jī)構(gòu)內(nèi)部相關(guān)人士表示，恒瑞醫(yī)藥入局私募領(lǐng)域，主要原因是要趕上一波創(chuàng)新熱潮。這也是由于中國現(xiàn)在有些Biotech企業(yè)無論是在產(chǎn)品還是技術(shù)方面有具有一定的前景，不少創(chuàng)新技術(shù)更是國外回來的前沿技術(shù)，創(chuàng)新藥企巨頭通過早期孵化投資一方面可以買來創(chuàng)新的產(chǎn)品和技術(shù)，另一方面也許還可以通過并購將具有發(fā)展?jié)摿Φ某鮿?chuàng)企業(yè)收入囊中，初創(chuàng)企業(yè)需要資金的支持，而成熟的本土藥企在此方面恰恰可以助力。

 

　　自2022年3月份恒瑞股價(jià)跌破40元，如今的恒瑞醫(yī)藥正在走出低谷并再度跨過40元門檻，創(chuàng)新藥龍頭是否已經(jīng)重新走上價(jià)值回歸之路，資本市場正在拭目以待。

 

　　超過10款創(chuàng)新藥獲批

 

　　創(chuàng)新藥“春天來了”？

 

　　據(jù)米內(nèi)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前，我國藥品市場仍是以仿制藥為主的化學(xué)藥品制劑占主導(dǎo)地位，仿制藥市場規(guī)模約占整體醫(yī)藥市場規(guī)模的69%，創(chuàng)新藥市場規(guī)模僅占8%。而隨著生物科技的快速發(fā)展及資本和政策的支持，生物藥已成為制藥行業(yè)近年來發(fā)展最快的子行業(yè)之一。

 

　　在業(yè)內(nèi)看來，仿制藥市場的市場規(guī)模已觸摸“天花板”，但國內(nèi)自主研發(fā)創(chuàng)新藥市場蓄勢待發(fā)。恒瑞醫(yī)藥早在10年前就布局創(chuàng)新藥，戰(zhàn)略布局已經(jīng)從絕大部分產(chǎn)品在fast-follow高質(zhì)量仿制藥的模仿階段，進(jìn)步到國內(nèi)市場的me-too/me-better的創(chuàng)新藥自主研發(fā)，成為國內(nèi)最早一批在創(chuàng)新藥布局的企業(yè)。

 

　　從仿制到創(chuàng)新，恒瑞醫(yī)藥的發(fā)展歷史是國內(nèi)傳統(tǒng)仿制藥企業(yè)向創(chuàng)新藥Big Pharma過渡的縮影。

 

　　2000-2011年，整個(gè)國內(nèi)醫(yī)藥還是仿制藥為王的時(shí)代。這個(gè)時(shí)期恒瑞醫(yī)藥也是仿制為主，但已經(jīng)大力建設(shè)創(chuàng)新藥平臺，2000年恒瑞醫(yī)藥在上海證券交易所上市，當(dāng)年就總投資 3.5 億元在上海成立創(chuàng)新藥物研發(fā)中心，主要從事新藥篩選、新化合物合成、新劑型的研究。2011年1.1類創(chuàng)新藥艾瑞昔布獲批，標(biāo)志著恒瑞醫(yī)藥開啟了創(chuàng)新藥新時(shí)代。由仿制向創(chuàng)新轉(zhuǎn)型，也能看出恒瑞醫(yī)藥本身具有前瞻性的創(chuàng)新基因。

 

　　研發(fā)費(fèi)用投入是創(chuàng)新藥研發(fā)的根本保障。2011～2021，恒瑞醫(yī)藥研發(fā)投入持續(xù)加大。研發(fā)費(fèi)用從 2011年 4.0億元增加到 2021年的62.03億元。其中，2021年的研發(fā)投入占銷售收入的比重達(dá)到23.95%，創(chuàng)歷史新高。

 

　　隨著研發(fā)投入的不斷增加，轉(zhuǎn)型期的恒瑞醫(yī)藥逐漸進(jìn)入創(chuàng)新藥收獲期。6月29日，恒瑞醫(yī)藥發(fā)布公告，公司自主研發(fā)1類新藥瑞維魯胺片獲批上市。自此，恒瑞醫(yī)藥在國內(nèi)上市的創(chuàng)新藥增至11個(gè)。

 

　　長期關(guān)注恒瑞的投資機(jī)構(gòu)人士表示，恒瑞用十年時(shí)間布局創(chuàng)新藥，如果2018-2019年是它的第一個(gè)收獲期，2023-2024年將是其第二個(gè)收獲期。

 

　　目前，除已上市的11個(gè)創(chuàng)新藥外，恒瑞醫(yī)藥另有60余個(gè)創(chuàng)新藥正在臨床開發(fā)，250多項(xiàng)臨床試驗(yàn)在國內(nèi)外開展，形成了梯隊(duì)化的豐富產(chǎn)品管線。同時(shí)，公司還構(gòu)建了一批具有自主知識產(chǎn)權(quán)的新技術(shù)平臺，包括蛋白水解靶向嵌合物（PROTAC）、分子膠、抗體藥物偶聯(lián)物（ADC）、雙/多特異性抗體、基因治療、mRNA等。

 

　　在良好的政策環(huán)境與資本推動下，國內(nèi)創(chuàng)新崛起加速。國產(chǎn)創(chuàng)新藥陸續(xù)進(jìn)入收獲期，未來幾年將看到更多重磅創(chuàng)新產(chǎn)品在國內(nèi)陸續(xù)獲批上市。在上述投資機(jī)構(gòu)人士看來，恒瑞醫(yī)藥國內(nèi)上市創(chuàng)新藥物達(dá)到11個(gè)，將有達(dá)爾西利、恒格列凈、瑞維魯胺3個(gè)新產(chǎn)品沖擊醫(yī)保談判，以及PD-1、吡咯替尼、瑞馬唑侖的多項(xiàng)新適應(yīng)癥符合申報(bào)條件，預(yù)計(jì)公司創(chuàng)新藥管線將逐步迎來收獲期。