http://china.chemnet.com/ 2021-02-25 10:12:36 中信建投期貨
原本籠罩在供應(yīng)高速增長陰影下的PP市場,春節(jié)之后呈現(xiàn)凌厲上行勢頭,主要原因是美國極端天氣導(dǎo)致多家石化企業(yè)宣布不可抗力,進而使得全球供應(yīng)收緊。盡管此利多已較大程度被消化,但當(dāng)前供應(yīng)仍未明顯改善,故短期不宜過分看空。
春節(jié)假期歸來,PP強勢攀升,截至2月24日收盤,主力合約較節(jié)前最高上漲超1200元/噸,以收盤價算,5個交易日累計漲幅接近12%。
假期宏觀偏樂觀疊加油價上漲,提振化工品
隨著疫苗接種的推廣以及防疫經(jīng)驗的積累,今年1月全球每日新增確診病例達到頂峰后逐漸下滑,疫情對經(jīng)濟的沖擊有一定程度的減輕。同時,為應(yīng)對疫情帶來的負面影響,流動性寬松政策未明顯收緊。宏觀氛圍偏暖,春節(jié)假期,外盤商品以及全球股市均以上漲為主,這提振了國內(nèi)商品市場。
作為化工品風(fēng)向標(biāo)的原油,也強勢上行。一方面,美國出現(xiàn)極寒天氣,導(dǎo)致電力中斷,油井關(guān)閉,美國原油產(chǎn)量因此下滑;另一方面,俄羅斯2月增產(chǎn)預(yù)期也因極寒天氣未能兌現(xiàn),2月上半月的日均產(chǎn)量較1月不增反降。此外,胡塞武裝用無人機襲擊沙特阿巴機場和空軍基地,中東地緣政治再次緊張。國際油價在春節(jié)期間持續(xù)上漲。節(jié)后,美國得州油氣田重啟預(yù)期強烈,國際油價有所回調(diào),但隨后有消息稱,嚴寒的天氣損壞了頁巖油開采和煉油廠部分設(shè)施,原油生產(chǎn)和煉油廠恢復(fù)正常的時間將延長,油價再次強勢反彈。當(dāng)前,油價已漲至疫情暴發(fā)前的水平,后市需關(guān)注各產(chǎn)油大國的生產(chǎn)動態(tài)。
國外部分裝置意外減停產(chǎn)
據(jù)卓創(chuàng)資訊的統(tǒng)計,北美地區(qū)去年的PP產(chǎn)能為934萬噸。受極端天氣影響,近期美國多家石化企業(yè)宣布不可抗力。據(jù)安迅思統(tǒng)計,雪佛蘭菲利普斯、埃克森美孚、臺塑、英力士、Sasol、道達爾、FlintHills、陶氏、Braskem及利安德巴賽爾等工廠的PP裝置已經(jīng)降負甚至關(guān)停,預(yù)計影響PP產(chǎn)能714.1萬噸,相當(dāng)于去年北美產(chǎn)能的76%。如此大規(guī)模的減停產(chǎn),導(dǎo)致貨源快速收緊,PP價格迅速上漲,進而帶動國內(nèi)市場做多熱情。數(shù)據(jù)顯示,2月初以來,美國海灣均聚PP價格由1819美元/噸漲至2481美元/噸,漲幅高達36.4%;歐洲等地區(qū)PP價格也明顯走高,國內(nèi)出口窗口打開,進口量預(yù)計減少,價格因此補漲。此前,市場預(yù)計,裝置可能停車一兩周,而最近,網(wǎng)上公開資料顯示,盡管霜凍問題有所緩解,但化工裝置的一些露天管道可能無法承受過低的溫度,石化企業(yè)還需花較長時間評估裝置的潛在損壞。若裝置恢復(fù)進度緩慢,則PP供應(yīng)短期將繼續(xù)處于偏緊狀態(tài)。
累庫幅度處于近年低位
去年國內(nèi)PP新增產(chǎn)能較大,今年春節(jié)假期PP裝置多穩(wěn)定生產(chǎn)、檢修力度有限,但石化庫存增量為近5年偏低水平,節(jié)后庫存絕對量為近5年最低水平。隆眾數(shù)據(jù)顯示,春節(jié)假期歸來,兩油累庫至94萬噸,較節(jié)前增加34.5萬噸,而去年同期增量為55萬噸,反映今年需求較好,也給予市場做多信心。
下游補庫力度恐打折
春節(jié)放假的下游工廠已經(jīng)陸續(xù)復(fù)工,正月十五之后基本恢復(fù)正常生產(chǎn),故近期工廠存在一定的補庫需求。不過,節(jié)前考慮到疫情影響,部分工廠已經(jīng)適量備貨,近期聚烯烴價格快速拉漲,下游工廠的采購意愿和補庫力度可能打折。
綜合而言,在美國裝置大規(guī)模重啟前,國內(nèi)PP凈進口量預(yù)計有所下降,加之石化累庫幅度有限,PP價格有望保持堅挺狀態(tài),短期不建議大幅做空。而中長期看,疫情好轉(zhuǎn),防疫產(chǎn)品帶來的PP需求增速放緩,同時今年仍是PP投產(chǎn)大年,國內(nèi)供應(yīng)增長趨勢不變,PP遠月合約承壓。(化工網(wǎng))