12月10—12日，在上期所、鄭商所、大商所、華泰證券支持下，由華泰期貨主辦的“2021年衍生品市場(chǎng)年會(huì)”在杭州、上海、北京三地舉行，會(huì)議聚焦基于大類資產(chǎn)配置的以期貨衍生品為特色的財(cái)富管理，以及黑色建材、貴金屬有色、能源化工、農(nóng)產(chǎn)品、金融科技等六大主題。

　　在12月11日下午的能源化工分論壇上，華泰證券研究所化工首席劉曦出席論壇并以“2021年度投資策略：周期重來(lái)，龍頭崛起”為主題發(fā)表演講。

　　回顧過(guò)去一年的化工行業(yè)發(fā)展，劉曦認(rèn)為，上半年疫情和低油價(jià)導(dǎo)致行業(yè)盈利水平加速探底，多數(shù)子行業(yè)利潤(rùn)下滑，但疫情相關(guān)產(chǎn)品的盈利出現(xiàn)大增，到了三季度多數(shù)子行業(yè)景氣度回升。

　　展望明年的化工行業(yè)，劉曦表示，從需求端看，化工品國(guó)內(nèi)需求二季度以來(lái)已經(jīng)得到逐步修復(fù)，而外需在三季度以來(lái)實(shí)現(xiàn)弱復(fù)蘇，明年存較強(qiáng)修復(fù)預(yù)期。“供應(yīng)端方面，整體資本開(kāi)支有所放緩，而擴(kuò)產(chǎn)將集中于龍頭企業(yè)，且環(huán)保和安全生產(chǎn)約束利好頭部企業(yè)，隨著疫情的逐步控制，油價(jià)有望逐步回歸均衡水平。”

　　對(duì)于化工行業(yè)的長(zhǎng)期前景，劉曦認(rèn)為，由頁(yè)巖氣革命推動(dòng)了化工基礎(chǔ)原料(乙烷、丙烷等)供應(yīng)增加、價(jià)格中樞下滑的趨勢(shì)，為乙烷脫氫、PDH等新型煉化裝置提供了可靠的發(fā)展前景。“國(guó)內(nèi)未來(lái)將有大量新建大型煉化一體化企業(yè)入局，帶動(dòng)烯烴等化工產(chǎn)能進(jìn)入新一輪的擴(kuò)張周期。新的先進(jìn)產(chǎn)能持續(xù)入局將帶動(dòng)整個(gè)化工行業(yè)的重新洗牌，一些產(chǎn)業(yè)鏈流程較短的落后產(chǎn)能未來(lái)將被逐步淘汰。”

　　綜合來(lái)看，他認(rèn)為，化工行業(yè)整體景氣未來(lái)將步入上行周期，伴隨而來(lái)的是需求逐步反彈、供給端持續(xù)優(yōu)化的格局，整個(gè)行業(yè)有望向一體化和集中化的趨勢(shì)發(fā)展。

　　基于對(duì)未來(lái)行業(yè)趨勢(shì)的判斷，劉曦認(rèn)為，在投資策略的選擇上可以重點(diǎn)關(guān)注幾個(gè)方向：一是滌綸行業(yè)供給端落后產(chǎn)能加速出清，集中度持續(xù)提升，疊加下游需求恢復(fù)及行業(yè)低庫(kù)存，產(chǎn)品盈利水平有望出現(xiàn)明顯反彈，頭部公司煉化裝置競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)突出，奠定公司持續(xù)成長(zhǎng)基礎(chǔ)，并有望帶動(dòng)成品油市場(chǎng)變革，并利好于民營(yíng)加油站龍頭企業(yè)；二是需求端有增量的細(xì)分行業(yè)，汽車尾氣凈化材料、可降解塑料等行業(yè)下游需求受政策落地刺激，存在較大增長(zhǎng)空間，且產(chǎn)品生產(chǎn)及認(rèn)證環(huán)節(jié)具備較高壁壘，部分高性能助劑受益于下游消費(fèi)升級(jí)帶動(dòng)需求增長(zhǎng)及供給端收縮，有望迎來(lái)上行周期；三是半導(dǎo)體化學(xué)品，碳纖維等子行業(yè)需求保持增長(zhǎng)，且進(jìn)口替代邏輯仍可持續(xù)；四是針對(duì)行業(yè)更長(zhǎng)期的前景，針對(duì)每一個(gè)細(xì)分的子行業(yè)，細(xì)分行業(yè)的龍頭通過(guò)存量的優(yōu)化和新品類的擴(kuò)張，最終帶動(dòng)行業(yè)。（化工網(wǎng)）