近日，東吳證券發(fā)布研報《2020年醫(yī)藥行業(yè)三季報總結(jié)專題報告：醫(yī)藥Q3業(yè)績持續(xù)恢復(fù)，醫(yī)療器械、CXO、藥店強勁》，就醫(yī)藥行業(yè)各細分領(lǐng)域部分上市公司三季度的業(yè)績情況進行了簡要分析。

 

　　總的來看，國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，醫(yī)藥制造業(yè)2020Q1-3累計收入和凈利潤同比增速分別為1.6%和8.2%。PDB樣本醫(yī)院2020Q2藥品收入增速-17%，較2020Q1的-25%顯著收窄。

 

　　受疫情疫情影響，302家A股醫(yī)藥上市公司2020Q1-3收入和扣非后歸母凈利潤總額增速分別為5.4%和28.6%，其中，2020Q3營業(yè)收入總額增長為14.3%，扣非后歸母凈利潤總額增長為51.6%（疫情受益股所致），單季度增速持續(xù)回升。

 

　　2020Q1-3研發(fā)費用合計為347.5億元，同比增長15.7%，研發(fā)費用率為2.8%，同比提升0.3個百分點；分季度看，2020Q1-Q3研發(fā)費用分別為93.1億、120.6億、133.9億元，同比分別增長為8.8%、19.3%和17.6%，研發(fā)費用分別為2.6%、2.8%、2.9%，同比均有小幅提升，整體來看，疫情并未影響醫(yī)藥上市公司的研發(fā)投入力度。

 

 

　　具體看化藥制劑企業(yè)，2020Q1-3營業(yè)收入總額增長-2.7%，扣非后歸母凈利潤總額增長-0.7%。其中，2020Q3營業(yè)收入總額增長4.8%，扣非后歸母凈利潤總額增長17.8%，較2020Q2顯著回升。

 

 

　　76家化學(xué)制劑公司2020Q1～Q3收入總額增速為-2.65%、歸母凈利潤總額增速為-3.60%，扣非歸母凈利潤總額增速為-0.68%；2020Q3收入總額增速為4.8%、扣非歸母凈利潤總額增速為-3.1%、扣非歸母凈利潤總額增速為17.8%，Q3行業(yè)表明顯好于Q2，主要是因為Q3疫情防控進入常態(tài)化階段，化學(xué)制劑板塊業(yè)績復(fù)蘇。

 

　　盈利能力方面，化學(xué)制劑上市公司2020Q1～Q3毛利率有所下降，但凈利率提升顯著，其中：

 

　　毛利率有所下降，主要是由于業(yè)績收入有所下降以及原料藥價格上漲；銷售費用率回落；主要因為疫情影響正常營銷活動以及疫情期間相關(guān)產(chǎn)品供不應(yīng)求；至于管理費用率和財務(wù)費用率則保持穩(wěn)定。

 

　　東吳證券分析指出，此次疫情對于化學(xué)制劑板塊業(yè)績收入影響顯著，與疫情影響下的正常營銷活動和疫情期間患者就診率顯著下降有關(guān)。隨著國內(nèi)疫情逐漸轉(zhuǎn)好和復(fù)工復(fù)產(chǎn)的有序進行，化學(xué)制劑板塊業(yè)績表現(xiàn)迅速回升。

 

　　雖然疫情對于藥企現(xiàn)有商業(yè)化產(chǎn)品產(chǎn)生短時影響，但是并不影響研發(fā)費用的持續(xù)投入和創(chuàng)新藥企研發(fā)進度。因此，隨著國內(nèi)創(chuàng)新研發(fā)進程的不斷推進，化學(xué)制劑板塊仍將不斷分化，創(chuàng)新藥研發(fā)企業(yè)仍將成為化學(xué)制劑板塊業(yè)績增長的核心催化劑。

 

 

　　據(jù)統(tǒng)計，18家醫(yī)藥商業(yè)公司2020年前三季度收入總額增速為1.54%、歸母凈利潤總額增速為11.27%、扣非歸母凈利潤總額增速為11.35%；2020Q3收入總額增速為11.7%、歸母凈利潤總額增速為27.3%、扣非歸母凈利潤總額增速為14.1%。疫情導(dǎo)致醫(yī)藥商業(yè)的Q1業(yè)績受到影響，Q2、Q3加快恢復(fù)。

 

 

　　具體來看，盈利能力方面，醫(yī)藥商業(yè)上市公司2020H1毛利率基本持平，但凈利率提升，其中：銷售費用率下降，主要是因為疫情影響商業(yè)活動和帶量采購不斷落地帶來醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)銷售費用的進一步降低；此外由于規(guī)模效應(yīng)的不斷顯現(xiàn)，管理費用率也持續(xù)下降；財務(wù)費用率基本持平；研發(fā)費用率則略有提升，主要是因為供應(yīng)鏈系統(tǒng)、物流體系等方面的投入。

 

　　東吳證券分析指出，新冠疫情導(dǎo)致醫(yī)藥商業(yè)的Q1業(yè)績增速略有下滑，但Q2、Q3季度持續(xù)加速增長，體現(xiàn)了醫(yī)藥生物剛需屬性的特性。隨著國內(nèi)帶量采購不斷推進，醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)銷售費用率將進一步下降，龍頭商業(yè)企業(yè)價值進一步凸顯，強者恒強更加突出。

 

 

　　據(jù)相關(guān)媒體報道，2019年323家上市醫(yī)藥公司的銷售費用達2873億，而被納入帶量采購的藥品，采購量以合同的形式規(guī)定了下來，保證了藥品的進院采購，節(jié)省了中間的銷售費用。

 

　　近期，第三批國采的中選結(jié)果將在全國先后落地，隨著中選品種進入正式采購階段，相關(guān)帶量采購品種對于一批醫(yī)藥工業(yè)制劑企業(yè)和醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)的影響還將持續(xù)顯現(xiàn)。

 

　　值得注意的是，近日國家醫(yī)保局相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)在一次采訪中表示，國家層面要常態(tài)化開展國家藥品集采，按照一定數(shù)量和金額來設(shè)定標(biāo)準(zhǔn)，達到標(biāo)準(zhǔn)就啟動新一輪集采，大概一年兩批左右。隨后還會進一步拓寬集采范圍和條件，加快推進集采步伐。

 

　　至于地方層面，在國家指導(dǎo)下，希望積極按照國家形成的政策規(guī)范開展集中帶量采購，希望到2022年底，臨床采購金額較大，適合集采的重點藥品都能夠納入集采范圍。

 

　　注：本文部分整理自東吳證券研報《2020年醫(yī)藥行業(yè)三季報總結(jié)專題報告：醫(yī)藥Q3業(yè)績持續(xù)恢復(fù)，醫(yī)療器械、CXO、藥店強勁》