今年以來，受新冠肺炎疫情的影響，國(guó)內(nèi)外大宗商品市場(chǎng)波動(dòng)劇烈，煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈面臨新的發(fā)展形勢(shì)，黑色系期貨品種隨之大漲大跌，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理需求迅速增強(qiáng)且訴求多樣化。

　　在“2020中國(guó)煤焦產(chǎn)業(yè)大會(huì)”上，行業(yè)人士表示，在我國(guó)鋼鐵、焦化產(chǎn)能置換項(xiàng)目已經(jīng)進(jìn)入集中投產(chǎn)周期，同時(shí)隨著大氣污染防治攻堅(jiān)工作更加深入，去產(chǎn)能實(shí)際執(zhí)行效果顯著的背景下，現(xiàn)貨波動(dòng)頻繁，資產(chǎn)配置輪動(dòng)加速，而通過對(duì)期貨市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)的研究，企業(yè)可以完善庫(kù)存管理、原料定價(jià)管理，實(shí)施擴(kuò)產(chǎn)、減產(chǎn)等中長(zhǎng)期的發(fā)展戰(zhàn)略。對(duì)黑色系市場(chǎng)來說，當(dāng)前既面臨挑戰(zhàn)，也存在機(jī)遇，期貨市場(chǎng)應(yīng)當(dāng)抓住歷史性窗口期和戰(zhàn)略性機(jī)遇期，幫助企業(yè)運(yùn)用好風(fēng)險(xiǎn)管理工具，提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的水平。

　　行業(yè)政策“擾動(dòng)”煤焦市場(chǎng)

　　2020年是不平凡的一年，雖然新冠肺炎疫情給市場(chǎng)帶來了很大的沖擊，但是受益于國(guó)內(nèi)控制得力，各行各業(yè)復(fù)產(chǎn)復(fù)工良好，鋼鐵產(chǎn)需兩旺，高爐開工率持續(xù)峰值，重點(diǎn)鋼鐵企業(yè)的單日鐵水產(chǎn)量屢創(chuàng)新高，疊加焦化去產(chǎn)能政策的逐步落實(shí)，焦炭供不應(yīng)求。“隨著取消澳洲煤的進(jìn)口，疊加冬儲(chǔ)和運(yùn)輸?shù)挠绊?，四季度焦炭供需總體仍將保持平衡偏緊格局，這種趨勢(shì)或?qū)⒊掷m(xù)1—2年。”旭陽(yáng)集團(tuán)營(yíng)銷總公司焦炭事業(yè)部總經(jīng)理王漢雙說。

　　期貨日?qǐng)?bào)記者發(fā)現(xiàn)，煤焦行業(yè)產(chǎn)能置換和限產(chǎn)情況也是當(dāng)下行業(yè)人士非常關(guān)注的問題。

　　王漢雙介紹，2020年是產(chǎn)能置換大年，預(yù)計(jì)新增/置換焦化產(chǎn)能4402萬噸，淘汰落后產(chǎn)能6869萬噸,，凈去產(chǎn)能2467萬噸。2021年預(yù)計(jì)新增/置換焦化產(chǎn)能5000萬噸，置換淘汰產(chǎn)能5000萬噸左右。2022年后產(chǎn)能將基本保持穩(wěn)定，價(jià)格和利潤(rùn)窄幅波動(dòng)，但隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型升級(jí)，2025年可能會(huì)出現(xiàn)周期性調(diào)整。

　　據(jù)悉，隨著鋼鐵產(chǎn)能置換、淘汰的逐步落地，后期鋼鐵產(chǎn)能和粗鋼產(chǎn)量或保持相對(duì)穩(wěn)定，所以焦炭需求也將保持總體穩(wěn)定的趨勢(shì)。隨著國(guó)內(nèi)新投產(chǎn)產(chǎn)能的釋放，需求缺口會(huì)很快彌補(bǔ)，焦炭將回歸到出口為主的狀態(tài)，另外，海外新建鋼廠的投放以及疫情影響檢修鋼廠的復(fù)產(chǎn)將推動(dòng)海外需求的增長(zhǎng)。

　　與會(huì)人士告訴記者，今年煤焦行業(yè)限產(chǎn)不及往年，今年鋼材產(chǎn)銷兩旺，對(duì)焦炭需求量明顯增加。四季度焦炭產(chǎn)能總體仍然是凈去產(chǎn)能的趨勢(shì)，10月底山西去產(chǎn)能、12月底河北去產(chǎn)能和河南4.3米焦?fàn)t淘汰置換，疊加山東“以煤定產(chǎn)”和京津冀地區(qū)采暖季環(huán)保限產(chǎn)的執(zhí)行，預(yù)計(jì)全年凈去產(chǎn)能達(dá)2000萬噸以上，并且焦炭年產(chǎn)量將回落至4.6億噸左右，同比降2.3%。

　　“預(yù)計(jì)四季度焦炭?jī)r(jià)格總體將呈現(xiàn)振蕩偏強(qiáng)走勢(shì)，在供需基本面偏緊的支撐下焦炭?jī)r(jià)格有望走出年內(nèi)高點(diǎn)，并且在去產(chǎn)能政策持續(xù)推進(jìn)的影響下焦炭?jī)r(jià)格反彈具有一定的持續(xù)性。”王漢雙說。

　　盡管今年焦炭?jī)r(jià)格走低，但由于焦煤價(jià)格大幅下跌，配煤成本大幅下降(平均貢獻(xiàn)利潤(rùn)約200元/噸)，焦炭利潤(rùn)不減反增，截至10月9日，全國(guó)焦化行業(yè)平均利潤(rùn)360元/噸。

　　在王漢雙看來，國(guó)內(nèi)焦炭市場(chǎng)出現(xiàn)明顯的內(nèi)外價(jià)格倒掛，海外資源大量流入。隨著海外鋼廠高爐逐步復(fù)產(chǎn)，預(yù)計(jì)四季度焦炭大量進(jìn)口的情況難以再現(xiàn)，國(guó)內(nèi)外需求的同步增長(zhǎng)將帶動(dòng)焦炭出口FOB價(jià)格持續(xù)反彈，焦炭出口貿(mào)易機(jī)會(huì)增多，焦炭進(jìn)口量將減少，出口量將回升，全球焦炭市場(chǎng)將轉(zhuǎn)變?yōu)槠胶馄o格局。

　　杭州熱聯(lián)集團(tuán)原料事業(yè)部總經(jīng)理助理丁國(guó)平表示，當(dāng)前最大的矛盾點(diǎn)不在于產(chǎn)業(yè)自身以及疫情環(huán)境下的全球大寬松，而是4月以來國(guó)內(nèi)的很多商品結(jié)構(gòu)發(fā)生了巨大的變化，以黑色系為例，鐵礦石價(jià)格走平，螺紋鋼呈現(xiàn)長(zhǎng)期大庫(kù)存現(xiàn)貨結(jié)構(gòu)下的遠(yuǎn)端升水，市場(chǎng)表達(dá)的觀點(diǎn)是市場(chǎng)對(duì)遠(yuǎn)端非常樂觀，這是流動(dòng)性最好的表現(xiàn)。

　　對(duì)于后市，丁國(guó)平認(rèn)為，2021年元旦之前，不管絕對(duì)價(jià)格怎么漲，焦炭基本面還是偏緊的，明年5月焦炭或出現(xiàn)過剩的局面。

　　對(duì)于鐵礦石的后市，上海鴻凱投資黑色高級(jí)研究員曹嘉誠(chéng)認(rèn)為，國(guó)慶節(jié)以來鐵礦石價(jià)格見頂回落趨勢(shì)最為明顯，從平衡表來看，鐵礦石的累庫(kù)會(huì)延續(xù)到年底，不過，預(yù)計(jì)11月中旬累庫(kù)會(huì)放緩。從目前來看，關(guān)于鐵礦石，巴西的溢價(jià)品種是比較高估的，不管是62%的PB粉還是65指數(shù)的卡粉，價(jià)格后市大概率走跌。

　　黑色系企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理注入新理念

　　“對(duì)黑色產(chǎn)業(yè)鏈涉及的企業(yè)而言，經(jīng)營(yíng)的最大風(fēng)險(xiǎn)來自于庫(kù)存，合理利用金融工具和金融服務(wù)手段，做好庫(kù)存風(fēng)險(xiǎn)控制和降低成本是企業(yè)提升綜合競(jìng)爭(zhēng)力的重要一環(huán)。管理好庫(kù)存，除了收入管理，其中最重要的就是引入期貨工具。”鋼之家總經(jīng)理吳文章說。

　　銀河期貨總經(jīng)理?xiàng)钋嘟榻B，現(xiàn)在不少企業(yè)利用期貨市場(chǎng)穩(wěn)定和改善企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，基差波動(dòng)更小，企業(yè)可以承受風(fēng)險(xiǎn)主要來自于基差的波動(dòng)，基差的波動(dòng)明顯小于價(jià)格變化的波動(dòng)，企業(yè)在一定時(shí)間內(nèi)通過確定基差，用于期貨市場(chǎng)進(jìn)行點(diǎn)價(jià)，可以最大程度地優(yōu)化企業(yè)的采購(gòu)成本和銷售策略。目前，運(yùn)用基差點(diǎn)價(jià)比較普遍，鋼廠通常利用鐵礦石企業(yè)在原材料基差較大的時(shí)候從期貨市場(chǎng)上買入，買到合約到期后，期現(xiàn)價(jià)格進(jìn)行回歸，長(zhǎng)期以來企業(yè)賺取基差的收益，以降低原材料的采購(gòu)成本。但部分企業(yè)運(yùn)用期貨工具還是存在一些難題，如企業(yè)做套期保值的時(shí)候，市場(chǎng)價(jià)格的變動(dòng)方向和保值頭寸方向不一致的時(shí)候，面臨的資金壓力比較大，企業(yè)既要有現(xiàn)貨方面的資金準(zhǔn)備，同時(shí)期貨上還要追加資金，如果行情產(chǎn)生劇烈變動(dòng)的話，追加資金不到位可能被強(qiáng)制平倉(cāng)。

　　“這個(gè)時(shí)候期權(quán)的優(yōu)勢(shì)較為凸顯，當(dāng)前企業(yè)的訴求多樣化，由單一的期貨工具使用向綜合利用衍生工具方向發(fā)展。期權(quán)工具更加豐富，結(jié)合客戶對(duì)市場(chǎng)的分析判斷，可以制定相應(yīng)的、不同程度的套期保值組合，實(shí)用性和靈活性更強(qiáng)。”楊青說。

　　記者從與會(huì)人士處獲悉，煤焦鋼企業(yè)使用期貨工具的傳統(tǒng)方式是套期保值，但是隨著市場(chǎng)快速發(fā)展，單一期貨工具越來越難以滿足企業(yè)管理風(fēng)險(xiǎn)的需求，企業(yè)開始嘗試使用更多衍生品工具，主要包括基差點(diǎn)價(jià)、場(chǎng)外期權(quán)、含權(quán)貿(mào)易等。

　　“新的風(fēng)險(xiǎn)管理工具有一些明顯的優(yōu)勢(shì)，例如基差貿(mào)易、含權(quán)貿(mào)易等工具現(xiàn)貨定制化程度高，場(chǎng)外期權(quán)、含權(quán)貿(mào)易等新工具容錯(cuò)性更高，實(shí)現(xiàn)非線性盈虧，并且策略組合較多，靈活性較高，企業(yè)管理風(fēng)險(xiǎn)的理念從單一期貨工具向多種衍生品工具結(jié)合使用發(fā)展。”楊青說。

　　山西梗陽(yáng)投資集團(tuán)有限公司期貨部總經(jīng)理房光輝認(rèn)為，煤焦企業(yè)利用期現(xiàn)結(jié)合、產(chǎn)融結(jié)合，新的商業(yè)模式、新的經(jīng)營(yíng)業(yè)態(tài)已漸入佳境，期貨市場(chǎng)在服務(wù)現(xiàn)貨產(chǎn)業(yè)方面通過價(jià)格發(fā)現(xiàn)和風(fēng)險(xiǎn)管理功能發(fā)揮了積極作用。企業(yè)利用期貨市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，每一次的套保操作都是通過價(jià)格發(fā)現(xiàn)來調(diào)節(jié)現(xiàn)貨的不足。如果說企業(yè)只發(fā)現(xiàn)了價(jià)格漲跌，卻沒有對(duì)庫(kù)存進(jìn)行調(diào)減，那么這個(gè)價(jià)格調(diào)節(jié)就是沒有任何作用的，價(jià)格發(fā)現(xiàn)之后，企業(yè)要做的是庫(kù)存管理。企業(yè)通過套保，將現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)通過期貨市場(chǎng)轉(zhuǎn)移出去，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)。如今企業(yè)更是從單一工具向多種衍生品工具結(jié)合使用發(fā)展，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)的穩(wěn)健發(fā)展。（化工網(wǎng)）