棉系

　　2004年6月1日，棉花期貨在鄭商所上市，這也成為我國期貨市場經(jīng)過多年清理整頓后上市交易的第一個(gè)新品種。隨著當(dāng)時(shí)國內(nèi)棉花、紡織行業(yè)市場化改革的不斷深入，市場經(jīng)濟(jì)制度在棉紡領(lǐng)域得以確立，棉紡行業(yè)活力進(jìn)一步增強(qiáng)，相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)加大，行業(yè)企業(yè)迫切需要一個(gè)可以有效管理價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的工具。

　　事實(shí)上，中國是棉花主產(chǎn)國、主銷國，也是棉花進(jìn)口大國和棉紡織服裝出口大國，在世界棉花原料及制成品貿(mào)易中占據(jù)重要地位。棉花是關(guān)系我國國計(jì)民生的重要戰(zhàn)略物資，產(chǎn)業(yè)鏈長，就業(yè)人口眾多。如此一個(gè)巨大的市場，需要風(fēng)險(xiǎn)管理工具來服務(wù)產(chǎn)業(yè)企業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營，提高整個(gè)行業(yè)的韌性和實(shí)力，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)不斷走向成熟，而棉花期貨的誕生恰恰就被賦予了這樣的作用。

　　上市16年來，棉花期貨市場總體運(yùn)行穩(wěn)健，市場發(fā)展良好，期貨價(jià)格已經(jīng)成為行業(yè)風(fēng)向標(biāo)。尤其是該品種在服務(wù)新疆等棉花主產(chǎn)區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、促進(jìn)我國棉紡織產(chǎn)業(yè)不斷走向成熟和服務(wù)棉花目標(biāo)價(jià)格改革等方面發(fā)揮著積極作用，中國棉花期貨的價(jià)格影響力也在全球市場不斷提升。

　　從數(shù)據(jù)來看，棉花期貨市場在這16年中規(guī)模不斷擴(kuò)大，從2004年的日均2萬手左右，到2020年的日均超過50萬手。其中，2011年，棉花期貨全年成交量更是達(dá)到1.39億手，在全球商品期貨成交量中排名第二。

　　2014年以來，我國開始實(shí)施棉花目標(biāo)價(jià)格改革，棉花市場化程度不斷提高，棉企利用期貨市場避險(xiǎn)的需求增加，棉花期貨市場規(guī)?？焖贁U(kuò)大，日均成交和持倉分別達(dá)到18.29萬手和21.40萬手。

　　此外，棉花產(chǎn)業(yè)企業(yè)積極參與期貨市場，2019年，棉花期貨法人客戶數(shù)超過6200家，持倉比例常年超過50%。僅在2019/2020年度，棉花期貨累計(jì)倉單注冊量33980張，折合棉花142.7萬噸，約占我國棉花年度產(chǎn)量的1/4。

　　為了更好地服務(wù)實(shí)體企業(yè)，鄭商所在棉花期貨的合約設(shè)計(jì)和交割制度上一直在做貼近現(xiàn)貨市場的優(yōu)化與改善。其中最為重要的一方面就是不斷優(yōu)化棉花交割制度，順應(yīng)棉花產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢。

　　期貨日報(bào)記者了解到，近年來，在國家政策的扶持下，我國棉花生產(chǎn)已經(jīng)由原來的長江流域、黃河流域和新疆地區(qū)三足鼎立，演變?yōu)樾陆紦?jù)絕對優(yōu)勢的格局。為順應(yīng)我國棉花產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢，鄭商所在2017年9月啟用新疆棉花期貨交割庫，將棉花基準(zhǔn)交割地由內(nèi)地調(diào)整至新疆，突出新疆棉花主產(chǎn)區(qū)地位。這是國內(nèi)期貨交易所首次在新疆設(shè)立期貨交割倉庫，也是鄭商所順應(yīng)和支持新疆棉花產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要舉措。3年來，鄭商所在新疆各棉花主產(chǎn)區(qū)陸續(xù)設(shè)置8家交割倉庫。自2017年9月以來，棉花期貨運(yùn)行平穩(wěn)，棉花期貨倉單注冊量逐年提升，2019年累計(jì)注冊倉單超過2萬張，折合棉花近百萬噸。

　　值得一提的是，棉花期貨自上市以來，價(jià)格走勢與中國棉花價(jià)格指數(shù)CCIdex始終保持較高的關(guān)聯(lián)度。尤其是2014年以來，期現(xiàn)價(jià)格相關(guān)性一直保持在0.9以上，價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能高效發(fā)揮，在市場供需失衡及產(chǎn)業(yè)政策發(fā)生變化時(shí)，棉花期貨價(jià)格能精準(zhǔn)、快速做出反應(yīng)，為市場主體科學(xué)研判棉花市場形勢提供了有效參考，成為反映棉花產(chǎn)業(yè)供需形勢的“晴雨表”。

　　為了更好地幫助涉棉主體穩(wěn)健經(jīng)營、利用多元金融工具進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理，鄭商所在上市棉花期貨之后，陸續(xù)上市了PTA、棉紗期貨及棉花、PTA期權(quán)，紡織產(chǎn)業(yè)鏈品種體系不斷完善，為紡織產(chǎn)業(yè)提供了多方位的風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)。其中，棉花期權(quán)的上市得益于良好的期現(xiàn)基礎(chǔ)，衍生品工具外延的伸展，更是提升了整個(gè)期現(xiàn)貨市場的運(yùn)行質(zhì)量。

　　棉花期權(quán)自2019年1月上市以來，交易規(guī)模穩(wěn)步增長，截至2020年6月，日均成交1.64萬手。其中，2020年上半年累計(jì)成交215.40萬手，同比增長59.69%。棉花期權(quán)的成功上市與流動(dòng)性的不斷提高，有助于促進(jìn)企業(yè)精細(xì)化風(fēng)險(xiǎn)管理的能力進(jìn)一步提升。

　　除了有效地推進(jìn)了棉花行業(yè)的市場化改革，在貿(mào)易模式的更新?lián)Q代方面，棉花期貨也發(fā)揮了越來越重要的作用。記者了解到，目前，在新疆棉花主產(chǎn)區(qū)，依托期貨價(jià)格的基差交易模式已經(jīng)取代傳統(tǒng)的“一口價(jià)”交易，成為棉花貿(mào)易市場主流定價(jià)方式，“合理利用金融衍生品工具可以有效幫助企業(yè)降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)”已經(jīng)成為萬千涉棉主體的共識。（化工網(wǎng)）