供應(yīng)端有望維持高位。國(guó)內(nèi)方面，下半年國(guó)內(nèi)苯乙烯檢修計(jì)劃相對(duì)減少，主要為江蘇利士德和上海賽科，集中在11—12月。按照當(dāng)前工廠開(kāi)工及未來(lái)檢修預(yù)期情況來(lái)看，8—10月國(guó)內(nèi)苯乙烯產(chǎn)量仍高。進(jìn)口供應(yīng)方面，從往年的情況來(lái)看，下半年進(jìn)口量會(huì)持續(xù)維持在較高的水平，預(yù)計(jì)后期月均進(jìn)口量在30萬(wàn)噸附近。

圖為苯乙烯開(kāi)工率(%)

　　需求端高負(fù)荷運(yùn)行。ABS、EPS和PS是苯乙烯的三大下游，目前?ABS?是超負(fù)荷運(yùn)行狀態(tài)，近期開(kāi)工率超過(guò)100%；PS和EPS開(kāi)工率也均維持在最高位運(yùn)行，能開(kāi)常開(kāi)的裝置基本都在運(yùn)行，意味著下游對(duì)苯乙烯的需求量已經(jīng)到達(dá)瓶頸水平，很難再有明顯的需求增量。

　　新裝置投產(chǎn)預(yù)期對(duì)價(jià)格將形成壓制。目前苯乙烯港口庫(kù)存維持高位，說(shuō)明目前高供應(yīng)和高需求是平衡的。另外，從往年來(lái)看，4—7月往往是苯乙烯去庫(kù)存的季節(jié)，但是今年卻居高不下，究其原因在于浙石化和恒力新裝在年初投產(chǎn)，每個(gè)月有15萬(wàn)噸的供應(yīng)增量，導(dǎo)致供應(yīng)相對(duì)過(guò)剩。展望四季度，新裝置投產(chǎn)帶來(lái)的供應(yīng)增量將改變目前高供應(yīng)和高需求平衡的天平，行業(yè)驅(qū)動(dòng)將向下。

　　目前苯乙烯2101合約升水400元/噸以上，升水幅度超過(guò)7%，在化工品期貨中，升水幅度較大。在現(xiàn)貨驅(qū)動(dòng)向下的背景下，期現(xiàn)回歸的方式通過(guò)期貨下跌回歸的概率較大。最近進(jìn)口盈利窗口再度打開(kāi)，意味著從區(qū)間套利的角度上來(lái)看，國(guó)內(nèi)價(jià)格相對(duì)偏高，進(jìn)口套利商有意愿將貨源輸入到中國(guó)市場(chǎng)，從而對(duì)國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格形成壓制。

　　綜合以上分析，一是目前需求已達(dá)瓶頸負(fù)荷，后期需求大幅提升無(wú)望；二是存量供應(yīng)或維持高位，新裝置投產(chǎn)將導(dǎo)致供應(yīng)過(guò)剩加?。蝗瞧谪浉呱?、現(xiàn)貨進(jìn)口存在利潤(rùn)，為做空提供安全邊際。具體的操作策略如下：

　　交易標(biāo)的：苯乙烯2101合約。

　　入場(chǎng)區(qū)間：5700—6000元/噸分批建倉(cāng)。

　　止盈區(qū)間：5400元/噸附近。

　　止損區(qū)間：6100元/噸附近。

　　倉(cāng)位控制：不超過(guò)20%。

　　交易計(jì)劃方面，從技術(shù)分析的角度來(lái)看，最近3個(gè)月，苯乙烯2101合約呈現(xiàn)振蕩下跌趨勢(shì)。從盤(pán)面走勢(shì)來(lái)看，上方6000元/噸壓力明顯，下面前低5400元/噸附近存在支撐，我們計(jì)劃在5700—6000元/噸分批建倉(cāng)，止損設(shè)置在6100元/噸，目標(biāo)位暫時(shí)定為前低5400元/噸附近。

　　該策略押注的核心邏輯在于苯乙烯高供應(yīng)(國(guó)產(chǎn)和進(jìn)口)和高需求的情況會(huì)延續(xù)，而新裝置投產(chǎn)會(huì)導(dǎo)致供應(yīng)過(guò)剩加劇，從而使行業(yè)驅(qū)動(dòng)向下。但是如果新裝置投產(chǎn)推遲以及存量裝置集中檢修，也有可能使驅(qū)動(dòng)向反方向變化。另外，原油價(jià)格的漲跌也會(huì)對(duì)化工品價(jià)格產(chǎn)生較大影響，一旦原油出現(xiàn)大幅上漲，可能會(huì)對(duì)苯乙烯價(jià)格產(chǎn)生拉漲作用，進(jìn)而使該策略面臨風(fēng)險(xiǎn)。（化工網(wǎng)）