受益于全球流動性持續(xù)保持寬松格局，疊加膠市供需結(jié)構(gòu)穩(wěn)步改善，在積極因素共振下，8月以來，滬膠期貨2101合約呈現(xiàn)單邊快速上漲模式，期價自12000元/噸一線攀升至12700元/噸，創(chuàng)今年3月以來新高。隨著膠市供需預期進一步改善，筆者預計，滬膠2101合約將延續(xù)偏強姿態(tài)運行。

　　全球的流動性寬松

　　今年以來，為遏制疫情對全球?qū)嶓w經(jīng)濟的深度沖擊，多個經(jīng)濟體持續(xù)加碼貨幣和財政政策力度。繼歐盟在7月下旬摒棄分歧，達成突破性財政刺激協(xié)議——設立總額7500億歐元(折合人民幣約6萬億元)的“恢復基金”后，美國也開始制定總值1萬億美元(折合人民幣超7萬億元)的刺激計劃。主要因為，該國政府在今年3月底推出了2萬多億美元的經(jīng)濟援助只夠發(fā)放到7月底。

　　一輪接著一輪的經(jīng)濟刺激計劃猶如貨幣洪水一般，源源不斷地向全球投放超寬松流動性。雖然中國多個部門表態(tài)，隨著國內(nèi)經(jīng)濟企穩(wěn)以后，貨幣政策加碼預期減弱，但外部“水滿為患”亦會形成“倒灌”效應，商品價格重心仍存在上漲動力。

　　泰國割膠暫時受阻

　　步入8月，臺風“辛拉古”突然造訪泰國北部地區(qū)，臺風引起的強降雨誘發(fā)該國13個府、32個縣遭受洪水侵襲。雖然8月4—5日強降雨天氣影響范圍逐漸收窄，但雨水天氣還是令許多村鎮(zhèn)受淹，膠農(nóng)無法順利展開割膠工作。數(shù)據(jù)顯示，泰國北部和東北部的天膠產(chǎn)量占該國總產(chǎn)量的30%左右。目前，橡膠樹受臺風帶來的強降雨影響較為有限，但割膠作業(yè)和運輸受阻較大，由此導致泰國北部和東北部膠水原料非常緊缺。

　　考慮到未來7天該國北部地區(qū)仍將以強降雨天氣為主，原料產(chǎn)出供給偏緊局面暫時難以緩解。除了今年極端天氣頻發(fā)削弱產(chǎn)膠國產(chǎn)量外，疫情持續(xù)蔓延也在較大程度上限制膠農(nóng)實施割膠作業(yè)，由此導致產(chǎn)膠量顯著下滑。天膠生產(chǎn)國協(xié)會最新公布的數(shù)據(jù)顯示，1—6月該成員國累計產(chǎn)膠量為487.48萬噸，同比下降7.44%。印證了異常氣候和疫情對東南亞經(jīng)濟沖擊較大，膠農(nóng)割膠意愿下降。

　　下游需求不斷改善

　　受益于我國疫情防控取得較好成效，復工復產(chǎn)加速推進，經(jīng)濟企穩(wěn)回升，提振膠市需求回暖。中汽協(xié)預報數(shù)據(jù)顯示，7月國內(nèi)新車銷量料達到208萬輛，同比長14.9%；1—7月汽車行業(yè)累計銷量預估達1234萬輛，同比下降12.7%，降幅較1—6月進一步收窄。

　　與此同時，受國三柴油貨車提前淘汰政策刺激，再加上第二季度重卡行業(yè)訂單回暖以及各地治理超載的政策持續(xù)趨嚴，重卡銷量井噴勢頭在7月得到延續(xù)，同比再度大幅增長89%，至14萬輛以上。據(jù)統(tǒng)計，1—7月重卡市場累計銷售約95.92萬輛，同比增長31%。預計下半年重卡行業(yè)銷量有望突破60萬輛，帶動全年重卡銷量超過140萬輛，增速將達19%。

　　在終端車市需求改善以及出口恢復較好的支撐下，國內(nèi)整個輪胎行業(yè)開工負荷繼續(xù)走高。據(jù)統(tǒng)計，上周山東地區(qū)輪胎企業(yè)全鋼胎開工負荷為73.33%，周環(huán)比上漲1.79個百分點，同比上漲4.19個百分點。同時，國內(nèi)半鋼胎開工負荷為69.46%，周環(huán)比上漲3.97個百分點，較去年同期微降0.02個百分點。

　　綜合來看，膠市供需結(jié)構(gòu)有所改善，需求端發(fā)力現(xiàn)象凸顯，同時供給端出現(xiàn)偏緊預期，有望推動滬膠期貨維持偏強姿態(tài)，期價將在12300—13000元/噸區(qū)間內(nèi)強勢運行。（化工網(wǎng)）