端午節(jié)期間，國家統(tǒng)計局發(fā)布5月份全國居民消費(fèi)價格指數(shù)(CPI)和工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)(PPI)。數(shù)據(jù)顯示，5月份，CPI同比上漲2.0%，低于預(yù)期；PPI同比下降2.8%，降幅比上月收窄0.6個百分點。

　　盡管5月CPI出現(xiàn)回落，但連續(xù)第四個月維持在“2時代”。此外，自1月以來，PPI方面持續(xù)回升。

　　中國銀行國際金融研究所研究員周景彤告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，未來，隨著原油、鋼鐵、煤炭等大宗商品價格溫和反彈，以及翹尾因素在未來半年逐月增大，接下來的幾個月PPI降幅或?qū)⑦M(jìn)一步收窄，個別月份甚至可能“轉(zhuǎn)負(fù)為正”，從而結(jié)束長達(dá)50多個月的下降通道。

　　PPI環(huán)比連續(xù)3個月上漲

　　數(shù)據(jù)顯示，5月PPI環(huán)比上漲0.5%，漲幅比上個月收窄0.2個百分點，連續(xù)3個月環(huán)比上漲。

　　周景彤認(rèn)為，這一方面反映出國內(nèi)房地產(chǎn)升溫、基礎(chǔ)設(shè)施投資增大，對相關(guān)能源原材料的市場需求增加，另一方面也與貨幣政策持續(xù)寬松有關(guān)。

　　平安證券研報，分行業(yè)來看，石油、煤炭、黑金、有色相關(guān)行業(yè)是拉動PPI環(huán)比上升的主要因素，其余行業(yè)則較為平穩(wěn)。

　　同比方面，5月PPI同比下跌2.8%，為連續(xù)51個月負(fù)增長，工業(yè)依舊處于通縮的區(qū)間，但同比跌幅繼續(xù)收窄0.6個百分點。

　　“PPI同比降幅持續(xù)收窄，主要受下游需求改善、上游生產(chǎn)資料價格企穩(wěn)和基數(shù)下降的共同影響。”交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平分析認(rèn)為，年初以來經(jīng)濟(jì)運(yùn)行出現(xiàn)轉(zhuǎn)好跡象，固定資產(chǎn)投資增速比去年底高0.5個百分點，房地產(chǎn)開發(fā)投資增速上升顯著，帶動工業(yè)出廠產(chǎn)品價格企穩(wěn)；國際大宗商品價格反彈回升，上游價格企穩(wěn)逐漸傳導(dǎo)至工業(yè)產(chǎn)品生產(chǎn)環(huán)節(jié)。

　　從同比來看，采掘業(yè)、原材料工業(yè)、產(chǎn)品加工工業(yè)價格同比分別為9.6%、-7.2%和-1.8%，降幅分別比上個月收窄3.4個、0.5個和0.7個百分點，煤炭開采、石油天然氣開采、黑色金屬礦采選業(yè)價格同比分別為-10.2%、-21.5%和-4.2%，降幅分別收窄4.3個、5.2個和3.3個百分點。

　　PPI同比降幅或繼續(xù)收窄

　　對于接下來的PPI走勢，海通證券首席宏觀分析師姜超認(rèn)為，6月PPI將繼續(xù)改善。6月以來，煤價、鋼價小幅上行，且5月以來的三次油價上調(diào)會在6月集中體現(xiàn)，預(yù)測6月PPI環(huán)比微升0.1%，同比降幅縮窄至-2.5%。

　　平安證券研報分析稱，當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力，不足以支撐大宗商品價格持續(xù)上漲，原油價格后續(xù)上漲的空間也相對有限；國內(nèi)去庫存進(jìn)度短期內(nèi)恐難有較大進(jìn)展，但年內(nèi)國內(nèi)成品油價格的上調(diào)將對生產(chǎn)資料價格產(chǎn)生一定支撐。預(yù)計6月份PPI環(huán)比上漲0.2%，同比-2.3%。

　　周景彤分析認(rèn)為，未來隨著原油、鋼鐵、煤炭等大宗商品價格的溫和反彈，以及翹尾因素在未來半年逐月增大，接下來的幾個月PPI降幅或?qū)⑦M(jìn)一步收窄，個別月份甚至可能“轉(zhuǎn)負(fù)為正”，從而結(jié)束長達(dá)50多個月的下降通道。PPI如能“轉(zhuǎn)正”，將有助于改善企業(yè)經(jīng)營、提升市場信心、緩解產(chǎn)能過剩，進(jìn)而對穩(wěn)增長產(chǎn)生正面影響。

　　值得注意的是，交通銀行研報指出，未來PPI跌幅可能持續(xù)收縮，但部分工業(yè)產(chǎn)品價格可能還會出現(xiàn)階段性劇烈波動的情況。

　　“由于5月非農(nóng)數(shù)據(jù)不佳，美聯(lián)儲加息預(yù)期降低，大宗商品和主要工業(yè)進(jìn)口原材料價格可能低位微升。近兩月黑色金屬類價格波動很大，4月以來環(huán)比下降。一方面反應(yīng)出市場需求依然較弱，另一方面不排除市場預(yù)期轉(zhuǎn)變帶來的投機(jī)行為對價格波動形成擾動。”交通銀行研報顯示。

　　中投證券則認(rèn)為，國際原油價格繼續(xù)上行，帶動石油和天然氣開采業(yè)出廠價格環(huán)比上漲12.3%，成為5月PPI環(huán)比繼續(xù)上漲的最大動力。

　　不過，企業(yè)的債務(wù)水平偏高仍是中國經(jīng)濟(jì)難以回避的問題，加上近期金融監(jiān)管提速使得金融機(jī)構(gòu)進(jìn)一步擴(kuò)大資產(chǎn)負(fù)債表的難度上升，去杠桿仍然是中國經(jīng)濟(jì)的主旋律，通縮壓力大于通脹壓力。

　　通脹走勢仍需觀察

　　6月8日，央行研究局刊發(fā)工作論文，更新了2016年中國宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)測。其中，將全年CPI通脹預(yù)測由1.7%大幅上調(diào)至2.4%，其原因主要基于豬價，PPI環(huán)比對CPI的拉升，房價因素的滯后影響。

　　民生證券研究院認(rèn)為，CPI短期高點已過。前期CPI上漲的主要動力是豬肉和蔬菜，但兩者對CPI的同比拉動逐漸減弱。豬肉方面，盡管5月環(huán)比上漲2.3%，但由于基數(shù)效應(yīng)，同比漲幅僅略高于4月的33.5%。未來受制于豬肉已處于歷史高位、替代品牛羊肉價格下跌、進(jìn)口豬肉價格下跌，豬價繼續(xù)上漲動力不足。

　　而鮮菜價格回落是5月CPI走低的主因。數(shù)據(jù)顯示，5月蔬菜價格環(huán)比21.5%，為2007年該項數(shù)據(jù)統(tǒng)計以來最大單月降幅。

　　交通銀行研報指出，目前蔬菜價格逐漸回落到正常水平。隨著夏季氣溫升高大量蔬菜生產(chǎn)供應(yīng)，在不出現(xiàn)極端天氣的情況下，蔬菜價格難以再次反彈飆升。

　　房價方面，數(shù)據(jù)顯示，5月居住類價格同比上漲1.6%，漲幅擴(kuò)大0.2個百分點。“后續(xù)仍應(yīng)當(dāng)關(guān)注房價對居住類價格的拉動作用。”平安證券研報指出。

　　此外，民生證券研究院表示，中國式去產(chǎn)能是一個漸進(jìn)的過程，過剩產(chǎn)能并沒有實質(zhì)性去化。短期工業(yè)品價格缺乏持續(xù)上漲動力。

　　民生證券研究院預(yù)計，中長期來看，不存在滯漲的基礎(chǔ)。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)短期回暖有明顯的政策刺激因素，總需求依然不強(qiáng)，而過剩產(chǎn)能又未實質(zhì)性退出，經(jīng)濟(jì)總體上呈供過于求的狀態(tài)，不存在滯漲基礎(chǔ)。通脹仍需觀察，意味著貨幣寬松不會因此轉(zhuǎn)向，但考慮到增長企穩(wěn)，寬松的確增量不足，以對沖為主。三季度數(shù)據(jù)走弱后，貨幣寬松空間可能重新打開。