中國(guó)醫(yī)藥化工網(wǎng)10月29日訊   萬華化學(xué)前三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)14.36億元。公司前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入147.88億元，比上年同期下降16.73%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)14.36億元，比上年同期下降31.56%，前三季度實(shí)現(xiàn)EPS0.66元;其中第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入47.46億元，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)4.22億元，實(shí)現(xiàn)EPS0.19元。
      產(chǎn)品價(jià)格的下降是營(yíng)業(yè)收入與凈利潤(rùn)下降的主要因素。受今年宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的影響，國(guó)內(nèi)MDI的需求幾乎無增長(zhǎng)，但前三季度，尤其是5月份以后，國(guó)內(nèi)MDI寡頭之間各自為政，使得國(guó)內(nèi)MDI的供給過剩，產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)下跌，其中聚合MDI萬華掛牌價(jià)由4月份的15000元/噸，跌至10月份的10000元/噸，價(jià)格的大幅下跌是萬華營(yíng)業(yè)與凈利潤(rùn)大幅下降的主要因素。
      目前價(jià)格下，國(guó)內(nèi)主要MDI參與者出現(xiàn)虧損。國(guó)內(nèi)MDI的主要參與者是萬華、拜耳、巴斯夫、亨斯曼與日本NPU，目前聚合MDI的成交價(jià)不足10000元/噸，在此價(jià)格下，拜耳、巴斯夫、亨斯曼與日本NPU已經(jīng)出現(xiàn)較大幅度的虧損，而寧波萬華聚合MDI也處于盈虧平衡的階段。從MDI整個(gè)行業(yè)來看，在目前情況下，拜耳、聯(lián)恒(巴斯夫、亨斯曼上海裝置)、煙臺(tái)萬華、日本NPU的裝置已經(jīng)處于虧損階段，寧波萬華也僅是微利。
      虧損使得寡頭走向聯(lián)合。MDI是典型的寡頭壟斷行業(yè)，在國(guó)內(nèi)MDI市場(chǎng)上極少出現(xiàn)行業(yè)虧損情況，MDI主要參與者的虧損，使得寡頭走向聯(lián)合;寡頭聯(lián)合的必然結(jié)果是限貨報(bào)價(jià)，目前來看國(guó)內(nèi)主要參與者拜耳50萬噸裝置已經(jīng)停車檢修，巴斯夫、亨斯曼維持6成負(fù)荷，寧波萬華也將在11月底檢修，11月份，國(guó)內(nèi)MDI裝置停產(chǎn)產(chǎn)能超過了75%，大幅限產(chǎn)的結(jié)果，必然帶來價(jià)格的大幅上漲。
      石化已經(jīng)開始聯(lián)動(dòng)試車。八角石化裝置涉及PDH、PO\MTBE、丙烯酸及酯、聚醚等多個(gè)裝置，目前單個(gè)裝置的試車已經(jīng)結(jié)束，進(jìn)入聯(lián)動(dòng)試車階段。
      盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)公司2015-2017年的EPS為1.14、1.79、2.62元，維持“買入”評(píng)級(jí);6個(gè)月目標(biāo)價(jià)22元，對(duì)應(yīng)2016年12倍動(dòng)態(tài)市盈率。