大宗商品價(jià)格在過(guò)去一年里遭遇崩盤(pán)，液化天然氣(LNG)市場(chǎng)也不例外地經(jīng)歷價(jià)格暴跌。

 

　　過(guò)去五年天然氣需求高漲，推動(dòng)價(jià)格上漲

 

　　過(guò)去五年里，有大量的LNG出口終端投入建設(shè)，出口商們紛紛瞄準(zhǔn)天然氣價(jià)格極高的亞洲地區(qū)，期望大賺一筆。在日本福島核危機(jī)之后，LNG價(jià)格出現(xiàn)了大幅上漲。2011年被迫關(guān)掉逾50座核反應(yīng)堆之前，日本是世界上最大的液化天然氣進(jìn)口國(guó)。而在核泄漏事件之后，多座反應(yīng)堆被關(guān)閉，日本核能發(fā)電暫停，不得不依靠昂貴的進(jìn)口燃料，如煤、天然氣和石油等來(lái)提供電力。隨著日本對(duì)進(jìn)口天然氣的依賴程度進(jìn)一步加深，推動(dòng)了LNG價(jià)格走高。

 

　　而反觀中國(guó)，盡管能源匱乏使得其對(duì)各種商品有著巨大的進(jìn)口需求，然而在天然氣市場(chǎng)上，中國(guó)卻并不是胃口極大的消費(fèi)者——其大部分電力生產(chǎn)依靠煤炭而非天然氣。但另一方面，中國(guó)政府正致力于積極治理嚴(yán)重的空氣污染問(wèn)題，這大大增加了液化天然氣的需求。因此，在近年內(nèi)，世界各地的LNG出口項(xiàng)目激增，天然氣市場(chǎng)似乎一片繁榮。

 

　　天然氣市場(chǎng)現(xiàn)狀：需求疲軟、供給持續(xù)增加

 

　　但事實(shí)上，天然氣價(jià)格卻并未同其出口量一樣，有喜人的表現(xiàn)。在最近一年內(nèi)，LNG價(jià)格經(jīng)歷了暴跌，亞洲價(jià)格從2014年年初的20美元/百萬(wàn)英熱單位一路下跌至如今的約8美元/百萬(wàn)英熱單位。受多方因素影響，LNG出口商期望的利好情形并未出現(xiàn)。

 

　　首先是石油價(jià)格的崩潰。液化天然氣價(jià)格在很大程度上與原油價(jià)格掛鉤，因此油價(jià)暴跌拖累了液化天然氣價(jià)格。但是，引起LNG價(jià)格下跌的因素不只是石油市場(chǎng)的崩盤(pán)，一些不利于LNG出口商的基本面因素同樣拉低了LNG價(jià)格。

 

　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩導(dǎo)致其天然氣需求減少，2015年中國(guó)天然氣進(jìn)口量比上年同期下降了3.5%，而在2014年中國(guó)的天然氣需求還有10%的增長(zhǎng)。此外，在中國(guó)，與LNG相比，其他能源資源更加便宜——太陽(yáng)能和風(fēng)能等新能源價(jià)格都比天然氣價(jià)格低。

 

　　與此同時(shí)，日本核能正在慢慢恢復(fù)。今年8月，日本首個(gè)核反應(yīng)堆重新上線。預(yù)計(jì)，日本九州將會(huì)在10月重啟第二個(gè)核反應(yīng)堆。而到2016年，還會(huì)有11個(gè)核反應(yīng)單位將被重啟?？梢灶A(yù)計(jì)，更多的核能發(fā)電會(huì)減少日本對(duì)進(jìn)口液化天然氣的需求。

 

　　從IEA預(yù)測(cè)的2014年至2020年各國(guó)家和地區(qū)的LNG進(jìn)口量變化中可以看出，日本的天然氣進(jìn)口量減少，而中國(guó)的進(jìn)口量雖然仍將增加，但增幅低于經(jīng)合組織(OECD)中的歐洲國(guó)家。

 

　　再來(lái)看供給方面。近年來(lái)，各大出口商競(jìng)相建造液化天然氣出口終端，這導(dǎo)致天然氣供應(yīng)量大大增加。各大公司紛紛在美國(guó)墨西哥灣、澳大利亞、非洲東部、俄羅斯等地建造新的天然氣生產(chǎn)設(shè)施。據(jù)國(guó)際燃?xì)饴?lián)盟(International Gas unio)的報(bào)告，在2014年年底，全球天然氣液化能力達(dá)3.01億噸/年，并且仍有1.28億噸/年的液化能力正在建造中，這意味著全球液化天然氣出口能力將在未來(lái)幾年提高40%以上。然而，與與日俱增的供應(yīng)能力形成反差的是中國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩和日本對(duì)LNG進(jìn)口需求下降所導(dǎo)致的需求疲軟。

 

　　熊市難以扭轉(zhuǎn)

 

　　最終，天然氣市場(chǎng)進(jìn)入供應(yīng)過(guò)剩的局面。自2014年以來(lái)，液化天然氣價(jià)格已經(jīng)下降了超過(guò)一半，更為“鬧心”的是新的供應(yīng)源又在今年進(jìn)入市場(chǎng)，供求不均的局面日益加重，天然氣市場(chǎng)已然進(jìn)入熊市。今年9月，澳大利亞第三大油氣公司桑托斯投資160億美元的格拉德斯通液化天然氣(Gladstone LNG)出口項(xiàng)目正式投產(chǎn)；美國(guó)著名天然氣公司切尼爾能源公司(Cheniere Energy)的Sabine Pass終端——美國(guó)首個(gè)獲批出口的LNG終端有望在2015年第四季度裝船出口。

 

　　如此一來(lái)，更多的天然氣供應(yīng)涌入市場(chǎng)，現(xiàn)貨價(jià)格很有可能會(huì)低于6美元/百萬(wàn)英熱單位。從IEA預(yù)測(cè)的2005—2020年各國(guó)家和地區(qū)LNG出口能力增加情況可以看出，在未來(lái)5年內(nèi)，仍有大量的供應(yīng)增加，而大部分的增量來(lái)自于美國(guó)以及澳大利亞。

 

　　花旗銀行分析指出，2018年，全球天然氣市場(chǎng)將會(huì)有2500萬(wàn)噸/年的超額供給，若是所有計(jì)劃建造的LNG出口終端正式投產(chǎn)，在未來(lái)10年，天然氣供應(yīng)過(guò)剩將會(huì)激增。而到2025年供給量可能會(huì)超過(guò)需求額的三分之一。事實(shí)上，巨量的液化天然氣出口能力使得天然氣市場(chǎng)成為買(mǎi)方市場(chǎng)——天然氣進(jìn)口方有著議價(jià)優(yōu)勢(shì)和能力。

 

　　在日本，一些知名進(jìn)口商拒絕簽署長(zhǎng)期合同。進(jìn)口商們希望獲得轉(zhuǎn)售天然氣的能力，因此開(kāi)始對(duì)出口商們施壓以更改合約條款。通常，進(jìn)口商們以高于現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)格簽訂長(zhǎng)期購(gòu)買(mǎi)協(xié)議，然而，一旦進(jìn)口商們不再傾向于簽訂長(zhǎng)期合約時(shí)，傳統(tǒng)商業(yè)模式改變，天然氣價(jià)格將會(huì)受到?jīng)_擊。