消費+需求驅動，行業(yè)發(fā)展受益于監(jiān)測/檢測家庭化趨勢以及醫(yī)療體系分級建設的逐步完善。由于老齡化的不斷加劇，我國各項慢性病患者人數不斷攀升。同時，我國目前居民消費支出以每年大于15%的速度增長，消費水平的提高、消費結構的變化以及消費意識的進步會刺激家用醫(yī)療器械滲透率的提高。

 

　　從發(fā)達地區(qū)醫(yī)療體系建設的路徑來看，家庭醫(yī)療、康復、預防以成為醫(yī)療體系中的重要一環(huán)，我國醫(yī)療體系目前正處于第二階段向第三階段的過渡時期，未來家庭預防、醫(yī)療和康復將成為主流，中國家用醫(yī)療器械行業(yè)將受益于醫(yī)療體系的建設完善。

 

　　細分領域（國內）：血糖監(jiān)測系統(tǒng)>按摩器械>血壓計>助聽器。血糖監(jiān)測系統(tǒng)、按摩器械、血壓計以及助聽器為四個主要的細分品類。

 

　　其中，血糖監(jiān)測系統(tǒng)受益于1億糖尿病患者的剛性需求，行業(yè)增速達到20%，相對滲透率僅為20%遠低于發(fā)達地區(qū)的90%，理論上升空間巨大。

 

　　按摩器械和血壓計的行業(yè)發(fā)展?jié)摿t次之，而助聽器因為國內驗配點缺乏和專業(yè)服務意識不足短期難以解決，目前發(fā)展比較受限。

 

　　血糖監(jiān)測系統(tǒng)：中性預計2020年市場規(guī)模102.7億元，規(guī)?；?渠道為核心競爭力，中國龍頭企業(yè)與國際巨頭合作前景可期?；趪鴥饶壳跋M水平和醫(yī)保覆蓋的水平，并對比發(fā)達地區(qū)，我們中性預計我國血糖監(jiān)測系統(tǒng)滲透率在2020年達到55%，市場規(guī)模約為102.7億元。

 

　　血糖監(jiān)測系統(tǒng)中血糖試條生產具有很強的規(guī)模化效應，銷量與企業(yè)毛利率呈正相關關系，規(guī)模化水平高的企業(yè)優(yōu)勢明顯。同時，國產間同價位血糖監(jiān)測產品差異化不大，各個廠家在OTC端的核心競爭力主要體現在渠道的布局上。從拜耳出售血糖業(yè)務的事件中，我們認為美國醫(yī)保強大議價能力導致的血糖試條價格下行壓力，使得中國企業(yè)有望通過與國際巨頭合作，在低端領域分享一部分市場份額。

 

　　按摩器械：中性預計2020年市場規(guī)模241.7億元，以OSIM為鑒，在國內市場出口轉內銷的趨勢下，品牌建設為企業(yè)的成功基因。我們中性預計，隨著按摩保健需求的增加，按摩器械在中國市場的滲透率2020年有望達到25%，對應市場規(guī)模為241.7億元。

 

　　從新加坡領先企業(yè)OSIM發(fā)展過程中，其中國市場拓展戰(zhàn)略和品牌力建設使得業(yè)績和股價實現雙重反轉。因此，對于國內企業(yè)而言，在內銷需求大于出口的趨勢下，國內市場布局力度和品牌力的打造是成功企業(yè)的風向標。

 

　　血壓計：中性預計2020年市場規(guī)模241.7億元，行業(yè)競爭激烈，差異化優(yōu)勢凸顯。歐姆龍目前以60%的市占率品牌影響力排名第一，其憑借先進的經營和研發(fā)能力通過產品+服務+人員的差異化布局近十年實現了在華業(yè)務的飛躍。因此，我們認為差異化是在血壓計這個充分競爭的行業(yè)中立足的重要優(yōu)勢。

 

　　智能化時代下，我們認為當今的差異化布局已經不僅僅局限于產品線的豐富，更多的應該讓產品更為智能以適應多種情境的使用需求。

 

　　助聽器：尚未有上市企業(yè)涉足，預計2020年市場規(guī)模為50億元，醫(yī)療器械企業(yè)具備介入優(yōu)勢。在我國經濟的發(fā)展、居民收入水平的提高、消費觀念轉變等多重因素的推動下，預計到2020年我國助聽器產業(yè)市場規(guī)模將達到50億元。

 

　　外資和中外合資企業(yè)相比，老的國產企業(yè)和新興的國產公司雖然一直在努力，但從規(guī)模上目前尚不具抗衡能力。我們認為，助聽器產品的選擇會聽從醫(yī)生的建議與推薦，醫(yī)療器械生產企業(yè)介入這一領域有醫(yī)院渠道優(yōu)勢。

 

　　智能化和渠道的增量布局是行業(yè)的發(fā)展方向。從產品端來看，以血壓計和血糖以為例，雖然老一代的產品仍然在市場上銷售，但是新一代的智能化產品擁有小型、迅速、便捷、數據記憶溯源可視化程度高的優(yōu)勢，更加迎合現代人群的使用場景。

 

　　患者可通過一系列的可視化數據搭配醫(yī)療機構的專業(yè)分析來調整治療策略，實現線上線下的資源整合優(yōu)化。從銷售端來看，線上增量市場的布局迫在眉睫，積分換購有望打開百億市場。